直击业绩会|帕瓦股份：钠电正极材料前驱体样品认证中 将适时向上游推进一体化建设

在4月24日举行的2022年度业绩说明会上，帕瓦股份副总经理、财务总监袁建军向《科创板日报》记者表示，“2022年公司经营活动产生的现金流量净额转正，主要由于其在产销两旺的情况下，加强对上下游的供应链管理、应收账款管理，销售产品收到的现金增加所致。”

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财报显示，2022年，帕瓦股份实现营业收入为16.56亿元，同比增长91.21%；归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，同比增长74.52%。这主要由于报告期内，全球新能源汽车市场高速发展，带动对上游原材料需求持续旺盛，该公司订单饱满、产能持续投放，产销量增长。

而报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额为0.21亿元，上年同期为-2.41亿元（调整后）。

帕瓦股份作为三元前驱体生产商，主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，聚焦于单晶型中高镍NCM三元前驱体这一细分市场。

从产品情况来看，报告期内，帕瓦股份单晶型NCM三元前驱体实现营业收入为15.97亿元，同比增长133.33%；毛利率为12.03%，同比减少3.68个百分点。

对于上述情况，在此次业绩会上，帕瓦股份副总经理、财务总监袁建军向《科创板日报》记者解释称：“2022年，公司单晶型号NCM三元前驱体产品毛利率水平有所波动，主要由于产品毛利率水平与公司经营模式、上游原材料市场价格变动趋势、公司各期产销量变动、生产线全年生产时间分布等因素密切相关。”

与此同时，报告期内，帕瓦股份多晶型NCM三元前驱体实现营业收入为0.38亿元，同比减少78.26%；毛利率为18.66%，同比增加4.25个百分点。

对此，袁建军则表示，“2022年，该公司多晶型NCM三元前驱体出货占比较少，主要是下半年向长远锂科出货了多晶型NCM811产品，该产品加工费水平相对更高，具有更好的毛利率水平。”

产、销量方面，2022年，帕瓦股份已建成2.5万吨三元前驱体产能，同比增长116.47%；销量约1.63万吨，同比增长82.21%。

从扩产节奏来看，帕瓦股份或将进一步释放产能。在此次业绩会上，帕瓦股份董事长、总经理、首席科学家张宝向《科创板日报》记者表示，该公司IPO募投的年产4万吨三元前驱体项目分为两期实施。其中，一期年产2.5万吨三元前驱体项目已于2022年8月开始建设，部署在浙江省诸暨市；二期年产1.5万吨三元前驱体项目已于2022年12月底开始建设，部署在浙江省兰溪市。

“公司IPO募投年产4万吨三元前驱体项目顺利建设中，目前尚未出现影响建设进度的因素。预计在顺利投产后，经过1-2个月爬坡、调试，预计可进入达产状态。”张宝如是说。

产品供应方面，此前，2021年末，帕瓦股份已进入宁德时代供应链，并向宁德时代控股公司湖南邦普、广东邦普供应单晶型NCM5系三元前驱体产品。

对于进入宁德时代供应链的最新进展，张宝在接受《科创板日报》记者提问表示，“公司主要向宁德时代控股的宁波邦普、湖南邦普、宜昌邦普，以供货5系单晶4.35V产品为主。去年受限于产能，仍不能完全满足其订单需求，后续随着产能释放、提升，也会加大对其出货。”

就在4月17日晚间，帕瓦股份发布公告称，该公司与湖南长远锂科新能源有限公司（下称：长远新能源）、金驰能源材料有限公司（下称：金驰材料）于近日签订了《战略合作协议》。据悉，长远新能源、金驰材料均系长远锂科的全资子公司。

根据协议，2023年4月至2023年12月，长远新能源、金驰材料预计向帕瓦股份采购三元前驱体产品约1万吨；2024年至2025年，随着帕瓦股份产能的扩大，长远新能源、金驰材料可与该公司另行约定新的采购计划。

但需要注意的是，帕瓦股份或存在客户集中度较高的风险。年报显示，报告期内，该公司前五大客户销售收入占营业收入的比例为96.31%。其中，该公司来源于厦钨新能、广东邦普的销售收入占营业收入的比例为88.42%，主要客户集中度高。

对于上述情况，帕瓦股份副总经理、董事会秘书徐琥向《科创板日报》记者解释道，目前该公司主要有四家下游客户，分别为：厦钨新能（系帕瓦股份2022年第一大客户）、广东邦普、长远锂科、巴斯夫杉杉。“未来，公司还会与行业内多家企业开展战略对接，产品包括锂离子电池、钠离子电池的正极材料，预计客户结构将会不断优化。”

技术布局方面，在此次业绩会上，帕瓦股份董事长、总经理、首席科学家张宝坦言：“公司非常重视钠离子方向的研究。钠离子电池正极材料前驱体方向相关专利已于2022年8月份完成授权，产品处于下游客户验证阶段。”

当前，部分正极材料企业已在布局固态电池、固液混合电池、高镍液态电池等高能量密度产品。

对此，帕瓦股份副总经理、董事会秘书徐琥向《科创板日报》记者表示，“固态、半固态电池主要是行业在电解质方向的突破。公司目前还是聚焦于前驱体环节，尤其是三元材料的单晶、高镍、高电压、低钴方向。如若未来公司在固态、半固态方向有新的布局，将及时对市场进行公开信息披露。”

对于行业竞争格局，在帕瓦股份副总经理、董事会秘书徐琥看来，由于三元前驱体行业兴起的时间较短且技术壁垒较高，市场竞争尚不激烈，整体产能利用率较高。“随着三元材料逐渐向单晶、高镍方向发展，行业将呈现出精细化、健康发展的态势；产品技术实力强、定制化能力强、资金充沛的三元前驱体企业将在行业竞争中脱颖而出得到快速发展。”

对于未来业务规划，帕瓦股份董事长、总经理、首席科学家张宝告诉《科创板日报》记者，“一方面，公司将进一步围绕单晶、高镍、高电压、低钴加强技术、产品迭代升级，同时抓住钠离子电池产业化的发展契机，形成突破；另一方面，适时向上游推进一体化建设，以投资等形式参与精炼、废旧电池回收利用等环节。公司未来的研发重点，主要围绕高电压、超高镍、钠离子电池正极技术领域。”

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